年金不为人知的代价

最近我一个新客户把他以前买的一份年金合约给我过目。合约的第一页用醒目的字体写出该年金的优点：

Death Benefit: Enhanced Guaranteed Minimum Death Benefit

Living Benefit: Lincoln Lifetime Income Advantage

除此以外，该年金给固定回报利率5.9%。年金的年收费是$35。

乍一看，你有什么第一印象？我的第一印象是：哇赛！这款年金回报又好，成本又低。真是再好不过的稳妥投资。

这就是保险公司和保险经纪的目的，给你很好的第一印象，希望你后面七十页纸都不要读。偏偏我就读了，才发现第一页后面藏污纳垢！我给你们详细罗列出来：

1. 5.9%的固定利率有效期为一个月，一个月后固定利率降到1.75%。
2. 每年Mortality and Expense Charge为1.4%到2.4%。
3. 每年Death Benefit Charge为1.9%。
4. 每年Rider Charge为0.75%到1.5%。
5. 每年Living Benefit Charge为0.75%以上。
6. 每年基金收费为0.3%到1.75%。
7. 如果三年内退出给年金，罚款8%。

这些收费加起来超过6%。最可恶的是，这些费用零零散散分布到合约的不同地方，如果不是从头读到尾，一定会漏掉一些。难怪我请我的客户估计一下该款年金的费用，他说打死也不会超过2%。他万万没有想到这款年金要他死三次。

年金不是不可买，但我发现买年金的朋友没有一个从头读到尾把合约读一遍。保险公司花大钱律师写合约不是为你着想的。如果你自己也不为你着想，那就怪不得别人了。

我的家庭医生的深刻教训

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我的家庭医生老蒋是我的好朋友。六年前的一天，我突然收到他的电话。

“Michael，我不能再做你的医生了。”

我非常意外：“为什么？”我问。

“我被诊断有胰藏癌，我大概只有几个月的时间了。我要跟你说几个以后你可以去的家庭医生。”

我被突如其来的消息吓呆了，“可以老蒋，你才五十多岁，你老婆小孩怎么办？”

沉默了很长时间后，他说：“我们事先一点预备都没有。Michael，你是我认识人当中唯一懂理财的，我老婆小孩需要你帮助。”

这通电话后两个月，老蒋离开了人世。我尽我所能帮助了他的老婆小孩。我常叹息：如果他事先在财务上有预备的话，他们的日子会比现在好过很多。这件事情让我立志要帮助医生管好他们的家庭财务。

在往后的几年里面，我和许多医生谈过财务。我发现蒋医生不是个特例。95%的医生并没有稳健的家庭财务，有的大概只有5%。

你也可以成为5%

我很努力地研究这5%医生的成功经验，我发现他们有许多共同点。这些共同点可归纳为五个理财策略。以此我建立了一个专家团队，专门帮我的医生客户实施这五个策略。

老蒋生前我有时会跟他提到是不是我帮他做一个家庭财务“体检”，他总是太忙了，等过一阵子再说。等到不忙得时候，已经太晚了。你不必像老蒋，我很愿意跟你谈谈你的家庭财务，更愿意帮你成为5%财务成功的医生。你现在需要做的就是跟我约一个免费的Discovery Meeting (Phone Call)。

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如何应对股灾

股票市场充满不确定性。唯一可以确定的是股灾不定期的会发生。如何应对股灾成了投资者必学的一门功课。这门功课通过了，股票投资才能成为积累财富的手段。

大部分的投资者认为只要够认真，花够时间去读报纸看电视，他们就能够预测股灾的到来。在股市刚开始下跌的时候就把所有投资卖掉，完全避开股灾。比如，看到股市小跌5% 就赶快把钱撤出来，这样30%的大跌不久能避免掉了吗？

可惜未来只有上帝知道。你不是上帝，你的理财顾问也不是上帝，在电视上做节目能把股经讲得头头是道的人自以为是上帝，其实他们也不是。如果他们是上帝，能够预知未来，他们就不需要做理财顾问或上电视做节目了。

具体来说，5%的小跌每年就有三次，30%的大跌十年才来一次，也就是说每三十次5%小跌才有一次30%大跌。如果每次小跌就把钱撤出，不用等到大跌，钱很快就会输光

光了。

美国股市下跌幅度	美国股市下跌频率
>5%	一年三次
>10%	一年一次
>20%	三年半一次
>30%	十年一次
>40%	二十五年一次
>50%	五十年一次

应对股灾的方法很简单：

1。要认识到股灾是不可预测的。

2。要有一个平衡的投资组合， 比如50/50。

50/50是一个极其简单有效的投资组合：50%的钱投到股票指数基金，50%的钱投资高阶债卷基金。比如这次股灾，股市在两个星期里跌了15%，债卷涨了5%。两下抵消，所有的投资资产总共只跌了5%。如果你在这个时候做资产再平衡，你还可以乘低买进更多的股票股票基金。

Harry Markowitz（照片里）是诺贝尔经济学奖获得者。他被称为现代投资组合理论之父。他怎么样投资的呢？也就是一个50/50组合。

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房地产投资的三大常见错误

最近我买下了一套连栋屋作为投资。价钱是$170,000。位置很好，离高速公路和商业中心很近。在网上查到，同样的屋子月租可到$1800。除去房地产税，HOA费，和一个月租的“管理费”（其实我太太自己管理，但在计算投资回报时管理费还是要打进去），这房子的年租净收入可达$16,250。投资的Cap Rate可达9.6%，算是很不错的投资。

我的许多华人客户也喜欢做房地产投资，可是他们的投资基本上是“一塌糊涂”。原因没有别的，他们常常只看到房地产投资的优点，却忽略了房地产投资的代价和风险。

房地产投资的优点

房地产跟其他投资途径相比最大的优点就是看得见摸得着，这种实物的投资给投资人实在稳妥的感觉。这是其他投资所不能给的。

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房地产投资的三大常见错误

1。以为房价只会升不会降
我买的这个房子，前一个房主是在2006年以$354,000的价钱买下的。现在却只能以不到一半的价钱卖给我。可见房价是会跌的，而且跌幅也不比股市小。（现在股价比金融危机前最高点大约只低10%左右。）

很多房地产投资者，正是因为以为房价不会跌，所以贷款买房子，房租收入不能cover贷款支出也在所不惜。如果房价下跌，他们不但陪了夫人又折兵，还被紧紧套牢。

2。没有打进管理房地产的时间和精力成本。
投资的房子如果不出租，每年还是需要付房地产税和维护费。如果要出租，很多投资人没有考虑管理房地产所需的时间和精力。你愿意二十四小时On Call吗？房子的马桶坏了，租客一个电话来，你可得马上过去修。

如果租客是一个死皮赖脸不付房租的人，你愿意花钱找律师上法庭打官司吗？很多州的法律都相当保护租客，而华人的屋主又胆小怕事，死皮赖脸的人还最喜欢找华人租房子。

3。没有考虑法律上的风险
如果租客在你的屋子里摔跤死掉了，你猜谁有法律责任？如果租客忘了关火炉，一排连栋屋都被烧了，你猜受损失的人会告谁？华人的投资者都是把房子放在自己名下，又没有买足够的责任险。一旦出了事，可能就是倾家荡产。

投资房地产就像从事一门生意，是要花时间精力的，又有风险和代价的。如果没有足够的回报 - Cap Rate 10%左右 - 就不如投资REIT来得省事妥当。

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华人医生为什么不容易富

“在高收入者当中，医生是最不容易富的”—Thomas Stanley, The Millionaire Next Door作者

医生为什么不容易富呢？

一：落后的起点
医生这个职业有很长的培训期。完成医学院和医院实习期后，很多初执业的医生已经三十有五了。他们大多已经拖家带口，还要偿还高额的学生贷款。他们要从业多年后才可能积攒财富。

二：大环境不好
Medicare Trust Fund预计到2019就破产。为了削减开支，CMS开刀砍的第一项就是医生的报销（reimbursement）。大部分的医生四分之一到三分之一的收入来自Medicare报销，并且保险公司也会跟着Medicare砍报销。在可预见的未来，医生的收入只会下跌，不会上升。

三：行医艰难
法律上的要求占去了越来越多医生看病的时间。比如EHR的要求，ACO的安排等，虽然长期而言可能对病人有利，短期来说确是医生的一个很大的负担。

四：时间与精力
医生每天要工作10至12个小时。他们很难有多余的时间和精力去做适当的财务安排。

五：理财知识
医生都很聪明。他们在自己的领域里受到了很专业地训练。但他们不大明白理财跟医学是隔行如隔山。医学方面的聪明很难转嫁到理财方面。有些医生可能也有CPA, financial advisor等等专业人士帮他们， 但是这些专业人士大多是各自为政，没有人帮医生看好他们的financial BIG Picture。

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以上的障碍是所有医生都面临的，华人医生还有他们独特的困难：

一：华人医生的诊所常常象家庭作坊，妻儿老小一起在诊所帮忙。很少华人医生的诊所是专业管理。他们也很难得到专业的服务。

二：华人社区卖保险的“理财顾问”超多。华人医生因为收入较高，难免被这些“理财顾问” 盯上。很少华人医生手头没有一大箩筐寿险年金这些让“理财顾问”发财，却让自己贫穷的金融产品。

三：华人医生最常用的投资方式是房地产。其实房地产不但有风险，不太容易产生效益：房地产如果不出租的话，会吃掉很多税和维护费；如果出租的话，这本身就是一门花时间精力的生意。

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怎么办呢?

华人医生非常需要一位可靠的财务总管(CFO)帮他们打理所有财务问题。寻找这样一位总管时要符合以下几个要求：

第一，最低要求必须是独立的专业理财顾问。如果这位理财顾问拿的是美林银行或纽约人寿的薪水，她就不可能对你忠诚。

第二，还要察看这个理财顾问是不是在推销金融产品。如果某个理财顾问在头一次见面就推销保险，年金或基金，赶快躲远一点。

第三，要看这个理财顾问对医生的问题熟不熟悉，是不是有很多医生客户。最好有医生客户的reference。

第四，要看这个理财顾问是不是有专家团队。财富总管是象一个PCP医生，需要Specialists的支持才能给客户提供最好最全面的服务。

只有满足这四点的理财顾问才能值得医生考虑。

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朋友建议你买终生人寿？

“有这样的朋友，你还需要敌人吗？” - Suze Orman

稳健的60/40投资组合

圣诞节的时候，我给我的客户打电话，告诉说他们的投资账户已经超过了经济危机前的水准20%，这次百年不遇的经济大动荡没有影响到他们的个人财务。

他们的投资是所谓的60/40组合；也就是60%投资于股票类，40%投资于债券类。

许多在专业和生意上非常成功的华人却在投资上屡屡失败。为什么我这简单的60/40组合能保住客户养老的本钱呢？以下是我几点分享。



我的客户都尊重投资是一门专业
成功的医生能够自己去开餐馆吗？成功的餐馆业主也能行医吗？答案是不能的，道理人人都懂：隔行如隔山。但是一论到投资，许多人都觉得自己天生就会，自己随便就能来。我的客户与一般人不同，他们认识到投资跟开餐馆，行医，做贸易一样，也是一门专业，不懂这个专业就去做，就如同餐馆老板开诊所一样注定要失败。

我的客户都有详细的投资计划
做每一项事情要成功都需要有计划。开个餐馆要成功，一定要选好地点，做好市场定位，请好厨师，做好室内装潢。总之，不是随便乱来就能成的。可是一道投资，大部分的投资者是毫无计划毫无章法的。他们的决策模式是道听途说，一窝蜂跟风。其结果就是常常是高点进，低点出。投资都以亏光为结局。

我的客户都作资产类投资
一般的投资者选股票，我帮我的投资者选资产类。每个资产类里面就有成千上万的不同证卷，这样风险就小很多。

我的客户能够坚持执行计划不动摇
我的许多客户都使用60/40组合。在2009年初，一位股票类跌了很多，很多组合变成了40/60。在这个时候，很多投资者会把剩下40%的股票类也卖掉，我却将赚了钱的债券类卖掉一些投资到亏了很多钱的股票类。这项再平衡(rebalance)的操作，正是客户的投资恢复很快的原因。2009年初股市大恐慌的时候，要卖掉赚了钱的债卷类去买跌了很多的股票类可不是件容易做的事。好在我的客户和我都事先作了书面的投资计划(Investment Plan)，即使在艰难时期，我们坚持照着计划执行。

这些就是我的客户能够投资成功的主要原因。

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帮客户省了$87,000的税

我有一个客户，住在阿拉斯加，在自己家里经营一项事业。客户包括美国国防部，苹果公司等。每年做几百万的生意，几乎都是利润。

他注册了一个个体责任有限公司(Single-person LLC)。我在跟他谈话中发现，每年报税他都按个体户(Sole Proprietorship)报。这是大错特错！（替他报税的是他小时候一起弹吉它的好友，没有CPA的资格。难怪！）

原来Single-person LLC可以有两种报税方法：1）按照个体户，直接报到Schedule C上；2）按照小公司S Corporation来报。这种报法稍微复杂一些。

他去年的利润时三百一十万，按个体户报，所有三百一十万都要交2.9%的Medicare Tax。如果按小公司报，他可以给自己发十万的工资。这样一来，只有这十万需要交Medicare Tax，其余三百万都免掉了。一个小小的改动，竟然能够省下$87,000。


这里我想读者可学两个教训：

1）象报税，投资这些需要专业知识的工作，不要自己做，也不要找个熟人随便帮你做。
2）你如果是个体经营者，而你的收入已经超过二十万，你最好按S Corporation来报税。

看不到的风险

大部分投资者觉得投资风险就是价格波动。但是有比价格波动更大更危险的风险，他们却看不到。我在这里介绍两种以供大家参考。

信息不对称风险
大学的时候，我买过一辆二手本田车。车主一直跟我强调本田车如何如何可靠。结果我才开了二十天，引擎就坏了。这时原车主已经找不到了。这就是信息不对称风险：车主已经知道引擎快坏了，他不告诉我，我就不知道。

这种现象在金融届比比皆是。比如你投资对冲基金，你知道基金管理人拿你的钱去做什么吗？当然，为了拿到你的钱，基金会向你披露信息。我可以向你保证，向你披露的一定是好信息，有不好的信息，能掩盖的一定不会向你披露。投资人在这种信息不对称得情况下投资，只有被宰的份儿！

代理风险
很多华人喜欢华尔街大公司的理财顾问帮他们理财。他们以为华尔街大公司可靠。他们有很强的市场分析师阵容。大公司的理财顾问一定知道更多市场的秘密，必定能为他们赚钱。

可是他们凭什么要为你赚钱？高盛老总Blankfein说得好：高盛是Market Maker，不是Fiduciary。这句话什么意思？很多华人不懂，却非常关键。这句话的意识是，你要买卖金融产品，高盛会做你的交易对手！他们可不为你盈亏负责！

这就是代理分险。你以为你的理财顾问代表你的利益，其实他们代表的是华尔街（你的交易对手）的利益。

这些风险你考虑过吗？

黄金是对付通货膨胀的好办法吗?

两个月前，我的一个朋友给我电话。交谈的内容如下：

朋友：“我爸爸想知道在那里能够买到一些黄金。”
我：“你爸不是得了老人痴呆症吗?”
朋友：“是阿。”
我：“那他怎么想要买黄金？”
朋友："他担心通货膨胀，他听说黄金是一个好的办法."

让我们来检验一下这个说法对不对. 黄金价格与通胀的相关系数是0.403。 这个数的确很高,但没高过TIPS和T-Bills与黄金的相关系数。 根据Dimensional Fund Advisors两位研究员Lee & Lee的论文, TIPS与通胀的相关系数是0.438, 而T-bills与通胀的相关系数是0.410. 显然，对付通胀，TIPS和T-Bills是更好的方法。

黄金更大的缺点是价格波动太大。美国长期的通胀率大约是3%左右，但有 4% 标准偏差 (波动幅度) 。 然而,黄金价格的标准偏差（波动幅度）接近40%. 用高波动的黄金对付低波动的通货膨胀就像使用治癌症的化疗去治感冒。我觉得不治比治还好。