终生人寿保险亏损能抵税吗？

有一位七十多岁的老人打电话给我，问了我这样一个问题：

他在中年的时候，在一个做人寿保险代理的好友的鼓动下，买了一款二十万终身人寿。几十年来，他总共交了二十三万多的保费，但现在保险的cash value只有十五万多。也就是说，如果他退保的话，他只能拿回十五万多。他问我，他损失的这八万，能用来抵税吗？

答案是不能的。这里我顺便讲解以下人寿保险的税务特点。人寿保险，不管是终生或是定期，它的death benefit受益人免都是所得税的。（通过一定的安排，遗产税也能免掉。）如果这位老先生去世，她的太太就能拿到二十万的保险金。这笔钱是不用交税的。但是如果老先生退保，他损失的钱，是不能用来抵税。即便是他赚了钱，赚的这部分也要交所得税。

终身人寿保险的这个税务特点，对快死的大富翁做遗产规划有很大的帮助。在美国，如果你财产超过一百万（最近几年这个数字有变动），你死的时候就要交高额的遗产税。但是大富翁可以买终身人寿保险，然后信托或转移拥有人。这样他死的时候，受益人拿到的钱就完全免掉了遗产税。终身人寿保险可以成为富人跨代财富转移的重要工具。这也是要在仔细的遗产规划前提下。

如果你不是富人的话，你用得上终身人寿保险吗？基本上是用不上的。如果你家里还有小孩需要你抚养，你只需买定期人寿保险。因为小孩有长大成人的一天。如果孩子已经长大成人，为什么还需要买人寿保险呢？如果你买终身人寿保险是为了投资，那就更是大错特错了。保险公司收的投资费用不但是最高的，保险公司的投资业绩向来也是很差的，投资怎么说都不是他们的主业。

当然每件事都有例外，如果你很喜欢你的保险代理，不介意养他（她）一辈子，你还是可以买终生人寿保险的。（你每月交的保费，他（她）都能抽一笔。）

成功投资不靠策略，靠规划

芝加哥大学一位教授靠发了一款很好的投资策略。方法很简单，就是挑股价很低（相对于每股资产额）但基本面很好的股票。这些常常是被忽略的股票。

我从2004开始用他这个方法投资；跟S&P 500指数相比，04年回报高15%，05年回报高5%，06年回报高19%，07年回报高3%，08年回报高3%，09年回报到目前为止低3%。这个策略总体来说很不差。但我发现，很多客户的钱都是在这个策略的顶峰时期，即07年中进场的。那时候，有些客户会打电话给我，崔我赶快买进股票，不要留着现金。现在股市跌了一半，有一些客户会打电话给我，催我赶快套现，不要留着股票。

现在我终于明白，为什么股票是长期回报最高的投资工具，但靠投资股票致富的人少之又少。从1900年到1999年底一百年间，道琼斯从66点涨到11497点，照道理说，闭着眼睛都能发财。但也在这一百年间，道琼斯有一次跌幅超过80%，两次跌幅超过50%，六七次跌幅超过30%。大多数的投资者，都是在股市到顶峰的时候一窝蜂进场，股市到谷底的时候一窝蜂出场。这种行为如果不能控制住，再好的投资策略也没有用。

所以投资规划比投资策略更重要。投资规划的目的就是为了稳住投资者的行为，如同在风浪中垛稳住船。投资规划师首先考虑的是投资者的资源和目标，以及投资者的风险承受能力。接着要做情景分析和最坏状况打算。好的投资规划是要保障在最坏的情况下投资者的目标都能达到。这样一来投资者就不容易恐慌。这种规划不一定会用到回报最高的投资策略。

投资规划一定要用书面形式写下来。这样才能成为行为的评据。回到前面所说的，投资者如果能用投资规划来“管住“自己的行为，靠股票投资慢慢致富是完全可以指望的。

一款Wachovia理财顾问的推荐的基金

我有一个做买卖的朋友，最近准备开一个SEP IRA。（SEP IRA能帮做买卖的朋友省很多税，详情问我或问你的会计师。）

她的银行账户开在Wachovia Bank，自然就用Wachovia的理财顾问。（现在的银行都作多角经营，不但经营银行，也经营投资。）这个理财顾问为她推荐了这款基金：Evergreen Asset Allocation Fund (EAAFX)。大家觉得怎么样？

这款基金的销售费（Sales charge or front load）为5.75%。每年的费用比率是1.27%。销售费是基金公司从你投资的钱中扣下来付给推销员的回扣。Wachovia的"理财顾问"虽然也叫理财顾问，实际上他是基金推销员。这样的"理财顾问"，你觉得他会推荐给你回扣高的基金还是回扣低的基金？ 我想答案不答自明。

不仅如此，该基金的年费比率1.27%非常高。一个基金，如果年费比率超过0.4%就不值得考虑。但是许多"理财顾问"都会给你推荐年费比率在1%以上，甚至2%以上的基金。因为这样他也可以分一杯羹。而且这杯羹是只要你投资还在，他就年年有份。

如何检验你的理财顾问是不是在狠赚你的钱呢？一个最简单的方法就是看他有没有推荐Vanguard的基金给你。Vanguard是美国唯一一家不给回扣的基金公司。因为它非常好，所以也不需要给回扣。如果你的理财顾问一只Vanguad的基金也没给你推荐，说明他只在乎他的回扣，不在乎你的投资好坏。你可以把他推荐的基金email给我，我可以告诉你他的回扣是多少。

我的省税策略

最近在为我们家做税；我跟别人不同，我很喜欢做税。

能够有办法把钱从税务局手中夺回来，让我有莫名的快感。现在我来分享一下我的方法。

1。要有自己的生意。即便是你已经有一分工作，也可以找一些生意做。一旦有生意，并且用你自己的家做办公室，很多家里开支就可以拿到生意当中抵税。比如我们家的房租水电，安全维护等等都有部分可以抵税。（当然这其中还有一些讲究，请跟你的会计师或我商量。）我有一个客户在多米尼加共和国，我去看客户顺便旅游的开支，也可以用来抵税。
2。要把你们家的“废弃物“都捐出去。我们家换沙发，旧的沙发就叫一家慈善机构来拿走。他们会给你留一张回执，可用来抵税。别说沙发，我们家的旧锅碗瓢盆，旧电器，旧电脑，旧书都捐。有一次我想捐我的旧牙刷，被我老婆制止住。记住，回执要保存好。
3。如果你有习惯给慈善机构（比如教会，慈济）捐钱，你可以捐赚了大钱的股票。去年我们给慈善机构捐了近一万块钱的股票。这些股票当初买的时候只用不到两千元。如果我们卖掉股票去捐钱，就有八千块的资产增值要交税。直接捐股票就免了资产增值税。
4。如果你为慈善机构做义工，你要在你车里留一个小本子，记住你做慈善义工时的开车旅程。我自己不但记慈善义工的开车旅程，我也记我做生意的开车旅程。这些旅程可以用来抵税。
5。亏钱的股票要在年底前卖掉，实现资产损失。虽然只有三千块的资产损失可以用来抵税。没有用上的资产损失可以留着以后抵税用。
6。要给自己开个Health Saving Account(HSA)。放到HSA的钱，可用来抵税。否则的话，医疗保健开支，必须超过收入的7.5%才能抵税。

用以上的方法，我省下的税超过一万美元。省税的方法很多，可以省下的钱也是一笔不小的数目。如果你事先做了税务规划，并养成良好的资料保存习惯，你完全能够把钱从IRS手中夺回来！

奥巴马新法案帮助亏损小企业

二月十七号奥巴马签署成为法律的2008年经济刺激法案（The Economic Stimulus Act)，包含了一些对困难中的小企业特别的税务优惠。

经济危机造成了以往盈利的小企业亏损。根据旧的税法，

亏损的企业在报税的时候，可以将亏损“带回“（Carryback）两年，用来抵消以前两年的盈利，如此可以退回一些税收。新的法案将两年的期限推广到五年。如此一来，亏损很大的小企业，可以将亏损“带回”抵消过去五年的盈利，退回过去五年交的税收。

但是只有符合规定的小企业能够享受这项优惠。过去三年平均年营业额在一千五百万以下的小企业，包括个体经营者，符合规定。

另外，国会通过的恢复法案（The Recovery Act）也包含一些对小企业的优惠。比如，符合条件的资本投资，如百分子百用于生意的车子等，现在头一年可折旧50%。

现在正是季税季节。美国的税法千变万化，您的会计师如果没跟上变化，您不要忘了提醒他。否则吃亏的是你自己。

美林（Merrill Lynch）是怎样赚钱的？

最近，一个千万富翁打电话给我。我虽是做财富管理，但实话说，我并不常接到千万富翁的电话。原来他在美林(Merrill Lynch)有好几个投资账户，回报都不太好，想要用我的Portfolio Review服务，检查一下到底是什么问题。

美林是美国最大的投资银行之一，也是美国势力最强大的证卷商。去年，虽然业绩非常差，美林还能够给高级主管发近四十亿美元的年终奖。我请他把美林的Statement寄给我检查，我查出了十大问题。我把其中四个问题列出来给大家参考，这四个问题是因利益冲突造成的，是最容易克服的问题。你如果在美林或其他证卷商有账户，你可以自己检查到底你的账户有没有同样的问题。

1。他的账户上有两百万的现金，美林付现金的利率只有0.5%。美林收他0.5%的管理费。所以左手给他的利息，右手就拿走了。他这两百万的现金基本上一分钱利息也没赚到。

2。他有一个账户里全是七到十年的国库卷（Treasury Notes）。去年由于股市恐慌和利率下跌的缘故，国库卷的价值上升达11%。可是他的国库卷账户却下跌了3%。这是怎么回事？原来美林是国库卷的主要交易商（Primary Dealer）。它从财政部买下国库卷后转手卖给自己的客户，中间赚个价差。这个价差看来不止10%！

3。他有一个三百万的股票账户，里面有几十只股票，却有几百个交易。每个交易都只有几百块钱！这是怎么回事？原来交易越多，美林收的交易费也越多。所以原来一次可以买清的股票，就被分成十次买。

4。他还有一个基金账户，里面只有三只英国的基金。这三个基金没有向SEC汇报，所以不能在美国公开发行。美林会常常向它最有钱的客户夸口说，美林能帮他们把钱投资到别人投不到地方。这三个基金就是很好的例子。只是这三个基金是基金的基金（fund of funds），收1.75%管理费，然后把钱分到其他基金，再收一层管理费。总共的管理费超过3%。在美国，基金收费一般是不能超过3%；难怪美林要把他的钱放到英国。

你的寿险和年金稳当吗？

我们华人家庭几乎家家都买了终生人寿保险或年金。这些金融产品要求你每月缴几百甚至上千的月金，几十年后，当你退休（或去世）时，你（或你家人）就能从保险公司领到钱。问题是，面对百年一见的金融危机，这些保险公司能撑到你退休（或去世）吗？ 要知道，寿险和年金是没有联邦FDIC保险的。

未来的事，谁也说不准。现在你能够做的，就是了解你的寿险或年金的信用等级。有五家公司专做保险公司的信用评级，他们分别是：A.M. Best, S&P, Moody's, Fitch, Weiss。五家公司的评级方法不尽相同，评级的标志也不一样。拿Mutual of New York Life Insurance来说，五家公司给它的信用评级分别为：

A.M. Best Company A+
Standard & Poor´s A+
Moody´s   Aa3
Fitch   AA
Weiss Research  C

一般人看了可能会一头雾水，这保险公司到底是稳当还是不稳当？好像每家评级公司的说法都不一样。你如果去问经纪，他肯定只给你看最高的评级。所以你买保险和年金的时候，一定要花点钱顾问顾问像我这样的无佣金（Fee-Only）理财顾问。无佣金理财顾问不靠佣金回扣收入，也不推销金融保险产品，他们会给你中肯的答案。

从免费到巴哈马度假说到指数年金EIA

不久前我收到一封很醒目的信，打开来看原来是一家著名大保险公司邀请我去巴哈马参加他们办的一个产品介绍会。费用全部由他们出，我还可以顺便度假。有这样的甜头，我免不了继续看下去。。。

他们出钱请我去了解的产品就是股票指数年金，英文作Equity Index Annuity (EIA)。这个产品对客户的最大好处是：股票涨，年金的价值跟着涨；股票跌的时候，年金还有3%的回报。不仅如此，这个产品对理财顾问也大有好处：卖出一份，至少能拿到9%的回扣。天下怎么有这么好的事情？！客户也赚到，理财顾问也赚到，保险公司更赚到能免费出钱请我们去度假。

投资EIA真的不会亏本吗？有两种情况投资人会亏本。第一，EIA有八到十年的锁入期（Locked in period），锁入期不到投资人需要拿钱出来的话，有高额罚款（surrender charge）。第二，年金不是储蓄，没有联邦政府FDIC担保。保险公司倒了，投资人就血本无归。

投资EIA真的会跟股市一起涨吗？保险公司有三种方法来限制EIA的涨幅。第一，参与率（participation rate）；如果股市涨了12%，你的EIA的参与率是50%，你只能跟着涨6%。第二，成本率（expense ratio or margin）；不管股市涨多少，先减去3.5%的成本率再说。第三，盖帽（rate cap）；不管股市涨多少，你最多只能涨8%。对客户最不公平的是（用小字写的）"保险公司保留随时调整参与率，成本率和盖帽的权利。" 也就是说，保险公司爱让你涨多少你就涨多少。

羊毛出在羊身上。保险公司理财顾问的好处，都是从客户身上剥下来的。难怪Google "equity index annuity"，第一项就是联邦政府的警告（Alert）。

巴非特(Warren Buffet)给股东的信

上周六，投资家巴非特写了一封给股东的信。从1965年以来，巴非特每年都会给股东写信，报告这一年度公司的经营状况。有人说，读巴非特的信，胜过去读MBA。此话不假，巴非特的信，就像爷爷写给孙子一样，用风趣又简单易懂的语言教导投资。

巴非特的信有二十三页长。由于篇幅有限，我只能简单介绍他信中的一些要点。要看跟详尽的摘录，请上我的Blog：http://investmentscientist.com/2009/03/01/warren-buffets-letter-2009/。

关于美国政府的救市计划：strong and immediate action by government was essential last year if the financial system was to avoid a total breakdown。
关于救市计划的后遗症： one likely consequence is an onslaught of inflation。
关于他自己的错误：During 2008 I did some dumb things in investments。
关于股价大跌：This does not bother Charlie and me. Indeed, we enjoy such price declines if we have funds available to increase our positions。
关于拥有房产：enjoyment and utility should be the primary motives for purchase, not profit or refi possibilities。
关于房市崩盘的教训：Home purchases should involve an honest-to-God down payment of at least 10% and monthly payments that can be comfortably handled by the borrower’s income. That income should be carefully verified。
关于风险：The investment world has gone from underpricing risk to overpricing it。
关于国库卷：the U.S. Treasury bond bubble of late 2008 may be regarded as almost equally extraordinary。
关于现金：Clinging to cash equivalents or long-term government bonds at present yields is almost certainly a terrible policy if continued for long。
关于衍生金融产品：Derivatives are dangerous。

哈佛大学基金投资中国

哈佛大学的捐赠基金总共有三百四十亿美元之巨，是全世界最大的大学捐赠基金。基金过去十年的投资表现可圈可点，平均回报为14%；和耶鲁大学捐赠基金一起成为机构投资者的模仿对象。

作为全美最大的机构投资者之一，哈佛大学基金必须跟SEC报备他们的股票投资。这些报备的资料就成为公共信息，成为一般投资者学习的材料。 以下两个图代表了哈佛基金从去年九月三十号到十二月三十一号间股票持有的变动。从中我总结了三点：

1. 基金抛售美国股票.
2. 基金购入发展中国家ETF，特别是中国ETF。ETF是可交易共同基金.
3. 基金逐步放弃股票作为投资手段；转而采用指数ETF作为投资手段.